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投后管理指南:投后管理是投资逻辑的延伸 投管并重 更多功夫要用在投前


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2020-01-14 点击:666



根据青科研究中心的调查,2013年活跃在中国的风险投资/私募股权机构中有16.1%成立了专职的投资后管理团队,如大成、九鼎、中信实业基金等。另有54.8%的组织尚未设立专职投资后管理团队,但计划在未来设立。全职投资后,管理团队逐渐成为一种趋势。原因是投资是短期行为,而投资后管理是长期行为。投资后管理对控制风险、增强企业软实力、反馈投资前三个方面有着非常深远的影响。

9月23日,在由青科集团、投资部门和新亚空间主办的“后投资管理策略”沙龙上,具有丰富后投资管理经验的专业投资者解释了后投资管理的重要性,分析了后投资管理的领域和深度,讨论了风险投资者和私募股权投资者如何进行后投资管理,以及后投资管理中存在哪些策略。以下是现场选择的真实记录:

程斌,青科研究中心项目经理:风投/私募基金回落政府主导的基金正处于投资高峰期

青科现在有六个业务,整个业务线可分为三大板块,第一个是内容板块;第二是资产管理。第三是交易。第一个是传统内容部分,也是青科最早完成的部分,包括研究咨询、私募数据库和年度排名。青科媒体会议论坛、孵化器和媒体(媒体在线-投资社区;新芽)。第二个是资产管理部门。一是青科风险投资(Qingke Venture Capital),主要投资于TMT、消费、医疗服务等领域。在过去的两年里,项目的退出情况相当不错。二是母公司青科投资。一方面,我们接受一些政府主导基金的委托,另一方面,我们直接发起设立母公司基金。目前,该基金的总额相对较快。三是青科财富(Qingke Wealth),主要为高净值客户和机构投资者提供资产配置服务。第三个是交易部(trading section),主要作为财务顾问或财务顾问,帮助企业融资和并购。现在我们还推出了在线投融资平台股权互换和股权众筹平台(互联网非公开股权融资平台)快速投资,两个互联网金融平台。

进入新常态后,国内生产总值仍徘徊在7%左右,股权投资在整体经济环境中仍保持较高的活力和势头。从公开的筹资、投资和退出数据来看,今年上半年同比增速有所放缓,甚至一些指标出现回落。例如:安吉尔和风投的投资案例和投资规模都有不同程度的下降;体育市场略有好转,因为上半年蚂蚁金融、滴滴出行、梅辛大学等独角兽企业获得巨额融资,带动整个体育市场创新高。并购案例和规模也大幅增加。在首次公开发行(IPO)审计速度没有明显提高的情况下,并购已成为重要的退出渠道。

随着大规模创新、企业家精神和互联网的浪潮,新的市场参与者不断涌现。根据国家工商行政管理局公布的数据,上半年新注册企业的平均数量达到每天家,这仍然是一个相当大的数字。这是数据。然而,自今年年初以来,我们仍然感到政策的方向或旋律有些变化。我们还将关注政策结束时的变化。我们以前梳理过相关政策,发现仍有一些新的变化。

我们根据时间序列列出了双创的代表性政策。我们发现,从15年初到今年9月,双创的一系列政策是非常一致或系统的。同时,我们还发现,每当双创发展了一段时间,就会有人上来说些什么。这个人是一个权威人士。权威人士在去年年中、今年年初和今年年中三次在《人民日报》上发表文章,谈论中国经济。“开公共汽车”这个词有多少次了

在过去两年中,以互联网为代表的新经济领域和产能过剩的旧经济领域的并购步伐都在加快。合并已经成为一种主要的产业趋势。合并的背景是经济新常态,这意味着经济衰退和长期的“L”型趋势。因此,每个人只能融合、瘦身和保暖。新经济是一种扩张性寡头政治,其基础是并购背后的资本意愿,也旨在巩固市场地位。大哥享有无限的名声,第二个必须死。事实上,互联网的寡头统治早已确立,三大英美烟草巨头不可动摇。目前,食品、服装、住房、交通和游戏等特定场景中的垂直市场也开始从战国时代向寡头时代转变。旧经济,一个防御性寡头,被合并以改善现金流和资产负债表。背后其实是资本的意志。政府不仅是公共管理者,也是国有企业的投资者。国有企业集中的传统产业产能过剩,持续亏损。就像互联网公司不断烧钱一样,国有资本必须平衡其资产负债表。国有资本必须履行其保值增值的责任。并购是实现供给侧改革的必然选择和途径。高铁和核电的合并更加强劲,而钢铁、煤炭和航运的合并正在缩减。今后,SASAC管理的112家中央企业可能有50家。

接下来是引导基金,因为我们团队参与了大量工作,所以可以启动。从市场数据来看,2015年,也就是去年,是整个政府主导的基金爆发的一年。近300家领先基金一举涌现,总规模超过亿元,其中仅深圳一地就有1000多亿元。然而,我们不应该对这个数字感到震惊。我们说突然有这么多钱进来了。这一定是成批铸造的。当时统计时,只计算了引导基金公布的板块总数。很难说具体的资金何时到位,何时到位。

从运营情况来看,政府去年设立引导基金后,今年才是真正的投资。从我们团队的业务量可以看出,政府将会发现我们在参与子基金的尽职调查服务中提供帮助,帮助筛选合适的投资机构,控制投资过程中的风险。今年,我们基本上没有做其他事情,基本上把我们所有的精力都投入到这件事上,2015年我们做了不到15件。去年快速运行的引导基金已经开始投资于投资机构,今年到第三季度,我们已经为近100只基金进行了直接投资。据估计,到今年年底,我们将能够为150只基金进行DD。可以看出,今年是真正投资的高峰期。一方面,政府正在考虑如何进行投资后管理。作为第三方服务提供商,我们也在思考。到目前为止,我们已经对100多只基金进行了DD,从政府引导基金的角度来看,基本形成了一个比较成熟的基金评价体系。然而,如何在投资完成后的未来5年或7年内管理资金,以确保无风险或最小化风险,以及如何收回资金是我们下一步面临的重要问题。我们希望我们不仅有一个投资评估系统。还有一个后投资管理系统来引导资金

基金城的投资或充分发挥产业集聚效应。2014年和2015年,先后帮助嘉兴南湖坪镇、宁波眉山基金镇和宁波思明金融镇进行相关顶层设计和布局规划。在过去的两年里,整体发展效果仍然很好。嘉兴南湖体育城现有各类金融投资机构近1000家,眉山基金城也聚集了6700家。这些基金城镇在基金登记、税收优惠和人才补贴方面条件相对较好。此外,在宁波、成都和杭州,整体经济基础良好,创新和创业氛围良好。如果投资机构想在这些地方拓展业务,可以考虑在这些基金城注册。此外,这些基金城镇一般都配备有地方政府的引导资金,因此整体支持力度很大。

银行资金,我

为了提高新三板市场的流动性,我认为分层只是第一步。整个交易系统的下一个创新或变化同样重要。股票转让系统研究了一套提高市场定价能力的解决方案。其中,股票转让制度将大大提高上市企业的质量,增强做市商组织交易和定价的能力。加快交易制度改革,包括协议转让模式改革,优化市场转让模式,建立健全盘后大宗交易和非交易转让制度,积极推动私募股权基金机构参与试点市场运作。

自去年6月a股发行以来,一切都变了。在大家回到原点后,我认为这仍然会对我们的退出产生很大的影响,但也会鼓励我们投入更多的精力帮助企业成长。

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ABN AMRO首都王乐妍:投资管理实际上是投资逻辑的延伸。

今天我将谈论投资管理。我个人主要在ABN AMRO首都做投资管理工作。今天我分享4部分:1。个人对投资管理的理解;2.ABN AMRO资本在投资过程中遇到的问题;3.澳大利亚银行的一些具体投资案例;4.思考和贡献。

投资管理是投资逻辑的延伸。

在进行任何投资项目之前,我们将对项目、政策、财务、竞争对手等进行非常详细的分析。它的优势和风险是什么?我认为投资管理是投资逻辑的延伸。通过投资管理的介入服务,然后引入一种逻辑,它将演化为自己的逻辑。

投资管理的基础是风险识别,投资逻辑中不可或缺的一部分是对风险的理解。只有在我们了解了项目的风险之后,我们才能在正常的投资管理过程中提出有针对性的服务。这种退出逻辑和执行方法是一个过程。

投资管理实际上是一个企业成长的过程。这是一种后投资服务,通过对接一些资源提供各种服务,以及各种财务规范、人员、并购再融资和首次公开发行操作规范来完成一项工作。因此,我认为投资管理的一个重要部分是如何为项目做好支撑,然后帮助项目向前发展。

投资后管理部门更负责风险识别、风险控制和传统的M&A服务。因此,投资管理部门的作用分为两个部分,一个是买入,另一个是卖出。至于投资经理和管理经理之间的合作,首先我们应该保持一致的态度,然后我们应该制定规则。投资经理和投资管理经理都应负责项目和中间服务的退出,并负责基金的LP。

同等重视投资和管理

我们同等重视投资和管理,一个决策,一个执行。我们看灵敏度曲线。随着投资和研究的深入,敏感性降低,干预率曲线不断上升。干预率是风险识别的力量,包括投资分析,干预率越来越高。决策也是敏感性的焦点,所以我们认为投资和干预需要平衡发展。

对于投资项目如何提前预测风险,我们以风险为基础,所有的逻辑跟踪都是基于风险意识的判断。我们的投资管理团队将预先判断项目的法律、财务和团队风险。风险跟踪流程反映在我们的月度、季度、半年度报告以及与各股东的访谈中。在这个过程中,一个是执行,另一个是商业精神。我们发现许多项目的逻辑在你付款前后可能有很大的不同。在此过程中,我更加重视本项目的执行和商业质量。跟踪后,我们将把项目分为作业成本法和成本分类法。我们将为许多服务开绿灯。如果我们说这是匹配的,我们将在首次公开募股方面取得突破。

听着干预这个词,人们可能会感到不舒服。干预本身包括两个层面,一个是降低风险,另一个是控制风险。干涉之路

最后,我想谈谈我个人对投资管理的想法和挑战。在投资经理和投资管理经理之间的合作方面,将在公司内部进行协调。否则,对风险的理解就不会在同一水平上,很难达到合作的效果。在投资管理过程中,它实际上是一种投资思维,而投资管理的后端更是一种投资银行思维。

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东方福海韩雪松:最好的投资不是管理,而是先用功夫再投资

我主要负责东方福海的先进制造投资,东方福海投资了20多家企业,上市了8家。至于后投资管理,我个人认为最好的投资不是管理,当然,它实际上很难做到。我认为好的项目没有得到管理。我们管理着200多家企业。我认为有几种企业需要管理。首先,它们需要在早期和成长阶段进行管理。2、本身不规范的企业;3.企业家不重视他们的想法。我们不会投资那些没有决心上市的公司。

从管道顶部开始,包括企业规范。我们一直告诉企业主,他们必须标准化,投资目标是上市。为了在协议中体现管理要求,还需要证券交易商、律师和会计师的帮助。从管理的角度来看,早期项目和长期项目要求第一年提交月度报告,第二年提交季度报告。还将报告主要问题。我们要求否决权。平时,我没有太多时间去企业,但我会通过股东大会、董事会和以总经理为核心的管理团队进行跟踪和管理。

东方福海有三个无表决权:1。对企业无影响的无表决权;2、未走过过程不投票;3、价格高不投票。在我们的工作过程中,最重要的是帮助企业,而不是控制。我们正从企业组建、企业扩张和退出方面提供帮助。

东方福海从投资到退出有四个管理理念:1 .协议执行:日常管理、项目检查和关键服务;2.投资经理负责制,从项目投资到最终一人负责;3.我们有五个专业平台,会计管理咨询平台,融资平台,并购重组平台,企业家俱乐部和OFC咖啡厅。4.在财务上,我们有厦门田健会计咨询有限公司,该公司也定期与企业家沟通,提供增值服务平台。还有一个由董事长、总经理或首席财务官等参加的财务培训课程。

投资有四个特点:坚持四个方向,在每个阶段投资,无论投资多少,不要赌博。我们不应该依赖管理,而应该在我们面前努力。

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