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疫情漩涡中心的医药行业 疫情之下各个领域冷暖自知


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2020-03-15 点击:1243



流行病中心的医疗行业,谁在捣乱?谁在改变?

来源:国泰君安证券研究

目前,中国医药行业受到了前所未有的关注。

从检测新型冠状病毒的核酸试剂盒到能“抑制病毒”的双黄连口服液,再到各种难以分辨真假的抗病毒处方,短短几天我们就学会了许多闻所未闻的医学术语,丁香园成为最热门的大众数字,而药店则是线下零售寒冬中的亮点。

正如国泰君安制药团队在其年度战略《2020年医保砍价中的药企生存指南》中所说,制药行业是细分行业最多的行业之一,近年来的行业变化也最为剧烈。

那么,哪一个医学分支领域是由流行病引起的短期干扰,哪一个分支领域会产生长期和深远的影响?

01

2003 VS 2020

在此之前,对大规模传染病的有限记忆主要来自2003年的非典疫情。

正因为如此,许多投资者开始关注非典疫情初期对国民经济的影响,希望通过恢复交易获得短期投资的灵感。

但是,根据我们的分析,至少在制药行业,这样的恢复意义有限。

医药行业

月累计收入增长率(%)

数据来源:大风,国泰君安证券研究

根据我们对非典期间医药行业累计收入增长率的恢复情况,很明显,疫情只给医药行业带来了3-6个月的周期性增长波动。

具体来说,在医药和卫生材料等许多子行业中,收入的短期和分阶段增长,尤其是卫生材料的短期需求激增。但是,短期内化学原料药的需求没有明显波动,造成疫情冲击。

疫情结束后,相关领域的增长率逐月下降。实际上,制药行业在那一年失去了上证综合指数,并在下一年的同一时期由于基数原因而放慢了业绩增长。

可以看出,二级市场的短期投机很难改变医药行业本身的轨迹。

其次,在过去的17年里,中国的制药业发生了巨大的变化。无论是简单的市值比较?鲜泄镜氖浚故前蹇榻峁埂⑿幸党墒於龋家丫煌?

2003 VS 2020

数据源:杜尧,国泰君安证券研究

因此,我们认为仍然有必要根据当前行业的实际中长期趋势做出有效的投资和研究判断。在“02”疫情下,各行各业都意识到了冷暖情况。

对于此次2019-nCoV疫情,我们相信它将对一些子行业的阶段性需求产生拉动作用,包括基于公众预防储备的自用医用耗材、相关非处方药、零售药店、IVD产品和服务。

在疫情集中爆发期间,对公共卫生保护的需求急剧增加,对医疗机构用于救援和生命支持的设备的需求也急剧增加。由于2019-nCov具有轻微的初始症状,在临床诊断中很难将其与普通感冒区分开来,这也将核酸检测的专业过程带入了公众视野。

受此影响,我们相信基于预防和储备的人们自我消费需求所导致的普通感冒/抗病毒药物(尤其是非处方药)的销量将会大幅增加。然而,对于用于治疗诸如肿瘤等严重疾病的专用处方药,患者几乎没有选择的空间,并且预期会受到有限的影响。然而,糖尿病、心脑血管疾病等。长期定期接受治疗,影响可能较小。

应该注意的是,与2003年一样,短期需求的增加可能导致后期增长率的下降。例如,如果一个人在流行病结束后患了普通感冒,病人将直接消费“家庭库存”药物,而不是增加新的购买。

在医疗器械方面,与防疫有关的医用手套和口罩的销量预计将大幅增长,这也可能会推动作为此类药物终端的零售药店的销量大幅增长,而药品零售药店的销售额也将大幅增长

这种流行病暴露的检测能力有限,这突出了分子POCT诊断产品的价值。

目前,新型冠状病毒的检测主要基于传统的聚合酶链反应技术,对实验室和人员的资质和操作技术要求较高。虽然国家食品药品监督管理局已启动应急审批程序,但已批准上市的核酸检测试剂盒共7种(包括枝江、芝诺、华大、大安、伯杰的荧光聚合酶链反应产品和华大的测序产品),近百家企业也已成功开发(仍需正式批准)。然而,经批准的核酸检测产品受操作复杂、耗时长、集中检测等限制,无法满足目前大量疑似患者、无症状感染者等快速增长的筛查和诊断需求。

为此,科技部于2月8日发布《新冠病毒现场快速检测产品研发应急项目申报指南》,支持项目选择,推动相关产品上市。

快速检测产品是指全自动分子POCT产品。该技术突破了现有检测技术对人员/场所的限制,缩短了检测时间,提高了方便程度,促进了诊断的前进和下降,实现了疑似患者的快速诊断和与人密切接触的现场筛查。预计食品药品监督管理局将启动第二批相关检测试剂的紧急审批。目前,万福等企业已完成抗原/抗体POCT(免疫层析)和分子POCT产品的研发,注册进程有望加快。

在短期内,对呼吸道病原体检测、血细胞、CRP、PCT检测产品(如流感)的短期需求激增,这些产品由新的冠状病毒识别或辅助(相关产品包括万福生物学、陶安生物学、子午线医学等。)。但是,由于疫情防控的影响,医院其他科室的门诊和检查量在短时间内有所下降,后续工作有望逐步恢复。

流行病对公司的短期影响是结构性的。生产线可能不同程度地受到终端需求、工作恢复、调度和交付的影响。综合影响仍有待观察。从长远来看,疾控中心、医院和基层病原微生物有望进一步提高其分子诊断和检测能力,推动相关诊断产品的需求增长。

此外,目前全国各省市相继出台文件,允许并支持有资质的第三方检测机构进行核酸检测,有助于提高病毒感染诊断的效率,为疫情防控提供保障。

短期内,金玉、迪恩等公司核酸检测业务量将明显增加,而其他检测业务将受到医院门诊量下降的影响(疫情结束后将逐步恢复)。从长远来看,ICL在疫情防控中发挥着重要作用,有效弥补了现有医疗体系检测能力的不足,客户认知度、行业地位和影响力有望进一步提升。

04

流行病对其他医疗领域的影响

与此同时,我们还必须注意到,由于目前医疗机构集中资源抗击流行病,消费者医疗保健和在选择程序上具有更大灵活性的医疗活动已经大大推迟。因此,高价值的消耗品用于择期手术,如骨科关节、脊柱、消化消耗品等。受病人逃避医疗的情绪影响,而需求预计会波动。

疫苗接种也推迟了。然而,从长远来看,疫情有助于提高公众的预防意识,流感等二类疫苗的接种率预计将进一步提高。此外,基因疫苗的研发已经得到正式批准,相关进展值得关注。

由于防疫的需要,大多数城市已经采取措施推迟春节假期后的复工时间。这也对CRO工业造成了一些干扰:“临床前的CRO、CDMO和ot

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