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裴永刚:债务化解与转型发展是城投面临的两大难题


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2020-03-09 点击:1790



新浪财经,东方金城国际信用评估有限公司于12月27日在北京国际酒店举办了东方信用论坛“2020年信用风险展望发布及策略研讨会”。本次会议的主题是“逆周期政策下的2020”,重点关注市场关注的信用风险的特点和趋势、不同行业的风险前景以及违约常态化下的信用风险管理。东方金城首席评级总监裴永刚出席并致辞。

裴勇刚:2019年以来,在宽货币向宽信贷的传导下,中信投资公司整体融资环境的保证金较为宽松,由于民间企业违约的持续发酵等因素,中信投资债务金额已经释放。2019年前三季度,城市投资债券发行规模约为2.4万亿元,同比增长60%。从发行的车票种类来看,中国车票和短期贷款等车票种类相对较多,且仍在上升。与此同时,由于交易所平台融资政策的放松,公司债券和其他证券的发行比例大幅上升。从行政区划来看,地级市的市政投资债务比例上升,而省级的比例下降。从委托人层面来看,由于政策宽松、资金相对充裕,a股企业整体融资环境较好,委托人层面修复明显。就发行息差而言,城市投资债券等级和地区息差均大幅收窄。

在去杠杆化背景下,债务集中到期导致流动性紧张,企业再融资能力下降,资金链压力进一步加大,外部支持分化和政府变化导致非标准违约事件频发。尤其是融资结构不合理的企业,如非标准债务和私人债务,违约的可能性更大。不完全统计显示,从2019年1月至11月,城市投资公司共发生17起非标准违约。贵州、内蒙古、云南等西部省份占60%以上,区、县(市)和市约占65%。至于私人讨债,在2019年12月,“16通并开”卖出违约。

基础设施增长率低于预期,汽车制造业疲软。2019年前三季度,除天津、河北、重庆、蒙古等6个省份外,其他省份的国内生产总值增速均低于2018年。贵州、云南、江西、福建和西藏仍保持8.0%以上的增长率,而吉林、黑龙江和天津的增长率最低。展望2020年,总体增速有望保持稳定,区域经济实力进一步分化,东海岸、北京和上海经济将继续领先。河南、安徽、江西和四川这两个湖泊在后发优势明显。

2019年前三季度,全国金融增速为3.3%,地方经济增速为3.1%,税收和非税收支持疲软。从省级行政区域来看,一般公共预算收入增速大多放缓,有5个省出现负增长。展望2020年,许多省份的金融增长率将会提高,但分化将会加剧。按省划分,上海、浙江、广东、江苏、北京、河南、四川、河北等行业发展弹性强,地方金融支持强,金融实力稳步增长。湖北、江西、重庆、福建、海南和辽宁的金融实力总体良好。辽宁、云南、贵州、内蒙古、山西、陕西和广西的金融增长可能面临压力。

据估计,到2019年底,中国地方政府债务将达到21万亿元,增长14.1%,同比增长2.8个百分点。与此同时,由于政府严格控制隐性债务,中信银行的附息债务增速总体放缓,但规模仍相对较大。

天津、江苏、贵州等省市根据(地方政府债务城市投资公司债务)/地方可用财力排名前列,均高于全国平均水平(1.92倍)。根据债务计算/一般

债务化解和转型发展是中信在新时期面临的两大问题。近年来,中央部委相继出台一系列政策措施清理地方政府债务,规范地方政府债务,明确要求中信银行剥离政府融资职能。同时,城市投资公司的转型发展也有利于释放改革红利,减少地方政府对平台的依赖,盘活存量资产,从而更好地为地方经济发展服务。从转型方向看,中信可以围绕城市建设、公用事业、交通运输、金融业、投资控股集团等方向,通过资产重组和整合,逐步实现从政府融资平台向市场化建设和管理实体的转型。

展望2020年,在宏观经济稳定增长、刚性增强、反周期调整加大的背景下,预计城市投资产业政策和再融资环境将保持相对宽松,城市投资债券发行将继续增长。大多数省份的经济增长可能保持稳定,但分化将继续,云南、贵州、内蒙古、山西、陕西、广西等省份的金融增长面临压力。现有债务的解决预计将在“以时间换空间”和平滑债务周期的基础上,继续探索新的债务转换模式。城市投资行业的信用风险仍处于较低水平,但非标准违约仍然频繁,私人债务意外违约的可能性继续增加。重点关注一些财力薄弱、债务负担重、融资结构不合理、集中支付压力大的区县,发展区级城市投资。

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