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背靠红杉、复星,摩贝赴美IPO是“明星”还是“陷阱”?


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2020-01-30 点击:1078



写|三

Sources | Node Finance

近日,行业互联网上市阵营的新成员将受到化学行业电子商务平台MOLBASE(简称漠北)的欢迎。

节点金融获悉,莫比已于美国东部时间12月6日向美国证券交易委员会(SEC)正式提交了F-1招股说明书。它计划以“MKD”作为证券代码在纳斯达克上市。AMTD仍将该集团、复星恒利和宝德证券作为首次公开募股的共同承销商。

随着“工业4.0”成为支持工业互联网技术的新窗口,专注于升级工业服务的独角兽正在迅速崛起。作为国内化工行业第一大电子商务平台,漠北计划利用“工业互联网”浪潮,向“工业互联网第一只美国股票”的目标发起冲锋。

据一些媒体报道,漠北整合了“京东智湖”模式,不仅有一个化学品垂直电子商务服务平台,还有一个化学知识搜索引擎MOLBASA百科全书。此外,漠北还吸引了许多国内一线投资机构,包括红杉、复星和天丰。

那么,莫比近年来表现如何?

四年烧了6.1亿元,直接经营模式几乎无利可图。

莫比成立于2011年3月,最初是作为企业内部的研究数据平台。经过几轮迭代,漠北建立了一个电子商务服务平台,通过molbase.com和molbase.cn的网站提供国内外服务。

漠北以化学百科知识为搜索引擎入口,通过微信订阅号、化学圈应用、商务秘书微信小程序等构建互联网营销矩阵。基于核心知识储备、人工智能和SaaS软件,它可以协助连接上下游产业,并提供电子商务、金融服务、仓储和物流等多种解决方案。

根据招股说明书,莫比2016年、2017年和2018年的营业收入分别为32.06亿英镑、42.02亿英镑和90.53亿英镑。截至2019年9月30日,莫比未经审计的营业收入为91.45亿英镑,同比增长50.3%。

照片来源:莫比的招股说明书

在垂直电子商务发展的早期,大规模企业以“以市场求利润”的方式迅速发展的情况不少。JD.com就是这种发展的一个例子。然而,在本报告所述期间,莫比累计损失6.1亿英镑。

根据招股说明书,莫比在2016年、2017年和2018年的净亏损分别为1.14亿英镑、1.08亿英镑和2.55亿英镑。2019年前9个月,莫比净亏损1.33亿元,同比增长51.1%,显示亏损扩大的迹象。

从主营业务构成来看,截至2019年9月30日,漠北化工直销占总收入的99.8%。其中,直接运营模式GMV为91亿元人民币,而配套交易GMV仅为1760万元人民币,第三方配套交易能力尚未有效释放。

值得注意的是,在直销模式下,莫比的毛利率一直处于较低水平。根据招股说明书,2016年、2017年、2018年和2019年9月30日,莫比的毛利率分别为0.8%、1.2%、0.9%和0.72%。净利率分别为-3.55%、-2.57%、-2.81%和-1.46%。

由此可见,莫比的利润高度依赖直销模式,其直销模式几乎没有利润。

莫比汇集了京东“自我匹配”和智虎“知识百科搜索”的两大商业优势。一些媒体称之为“京东智湖”模式。然而,从莫比亏损企业的现状来看,实现这种商业模式的利润实现还为时过早。

五轮融资“补血”,但仍无力偿还。

莫比在招股说明书中引用乔斯特沙利文的报告称,根据2017年至2018年的营业额统计,莫比是中国最大的化工电子商务平台。迄今为止,漠北已收到五轮融资,总金额超过7.8亿元。

资料来源:莫比招股说明书和公共信息,节点金融整合

值得一提的是,莫比的机构投资者包括许多国内一线投资机构。其中,智信资本是漠北最大的机构投资者,持股17%。红杉资本持有15.9%,复星瑞正14.1%,盘古创富12.5%,创新工程11.7%,天丰证券8%。

怎么做

不容忽视的是漠北“资产负债率超过143%”的隐患。

根据招股说明书,莫比的资产负债率早在2017年就达到98.45%,导致破产。2018年,这一比例上升至116.58%。截至2019年9月30日,莫比的资产负债率进一步上升至143.06%,进一步降低了莫比的偿付能力。

通过重申莫比的运营成本和资产负债率,我们看到了莫比在美国首次公开募股的紧迫性,以此来充实自己的血液和拯救自己。

根据招股说明书,预计此次筹集的7000万美元中,35%将用于物流仓储建设,20%将用于吸引技术和人才,30%将用于战略并购和日常运营。这表明莫比在运作方面仍将在物流和仓储部门分配更多的资源。如果基金筹集成功,这部分基金将在一定程度上缓解莫比的经营压力。

事实上,物流和存储仍然是电子商务平台最大的痛点和门槛。

尽管自我管理物流积累的大量资产给行业带来了障碍,但自我管理的高成本也给企业带来了财务压力和损失风险。电子商务平台在物流和仓储方面的布局毕竟是一场持久战,要求企业发挥好“投入与产出”的结合。

行业渗透率低和安全隐患

根据莫比招股说明书,2018年国内化学品消费市场将占全球市场的41.0%,表明国内化学品电子商务平台将逐步提升其市场地位。然而,2018年,国内化工电子商务公司的行业渗透率仅为0.8%。

化学品是工业领域中最基本和最重要的行业之一。其主要交易场景仍处于离线交易时代。其供应链相对固定也是不争的事实。

在支持工业互联网的趋势下,许多巨头也看中了在线市场的潜力。例如,阿里巴巴(9988。香港B2B综合电子商务平台1688,HCG (2280。香港的购买塑料平台和TZW (2098)。香港的塑料交易所都通过自己的技术力量延伸到产业链。

随着互联网行业进入下半年,事实上B2B的商业模式也在逐步提高其对平台的技术要求。为了获得企业主的认可,漠北的技术实力和运营效率也是他远离朋友的重要因素。

漠北是化工行业专业的垂直电子商务平台,其管理团队在行业内有着深厚的基础。随着莫比服务的深化,莫比在外贸相关认证、报关、收款结算、退税等方面的服务正在逐步开放化学品网上交易、网上支付、线下物流和仓储的所有环节,并与工业互联网打造新的化学品服务生态。今后,如何进一步深化这些解决方案,提高能效,也是莫比获得市场认可的关键。

然而,化学工业的潜在安全风险,像达摩克利斯之剑,总是悬在市场参与者的头上。

据《中国应急管理新闻》2019年9月20日报道,广州市增城区惠谷公司发生危险化学爆炸,造成2人死亡。这起重大化学爆炸事故发生后,立即引发了全行业对化工企业安全监管的反思,也为整个化工行业的安全管理敲响了警钟。

由于危险化学品具有易燃、易爆、有毒、有害或腐蚀性,有必要从生产到使用、储存、运输和操作“加强安全管理”,以避免可能对生命、财产、安全和环境造成的损害和损失。在日常运行管理中,无论是在线平台还是离线平台,都要精简职责,强化安全操作标准,确保员工和生产线的安全。“解郁”的未来将是中国化学B2B平台创新发展的十年。如何在确保安全的同时抢占更多市场份额,将成为漠北最紧迫的任务。

站在“工业互联网”浪潮的新窗口,莫比希望在美国公开市场寻求资金帮助,以缓解自身的经营压力。然而,在美国股票资本市场“表现如何”

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