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货币政策应致力结构和总量并重


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2019-11-23 点击:820



货币政策应同等重视结构和数量

访交通银行首席经济学家连平

你认为央行今年上半年发布的货币金融数据如何?下半年货币政策会改变吗?金融改革如何能走得更远?记者《经济日报》就这些问题采访了交通银行首席经济学家连平。

记者:你认为上半年的货币和金融环境如何?现在有一种观点认为,下半年经济下行压力仍将很大,需要进一步降息。你觉得这个怎么样?

连平:一般来说,目前流动性充裕,利率水平也在下降。 今年上半年的财务数据与近年来大不相同。突出特点是人民币信贷快速增长,非信贷急剧萎缩。 考虑到地方债券互换的因素,实体经济仍然有更多的金融需求。

今年上半年,人民币贷款同比增长近1万亿元,委托贷款同比增长1.05万亿元,增长5141亿元。信托贷款增加2792亿元,同比增加2483亿元。未贴现银行承兑汇票减少1.28万亿元,同比增加1.31万亿元 这与近年来监管力度的加大有很大关系,但监管力度的合理增长仍然不够,希望标准化后能够重现稳定快速的增长。

至于是否有必要进一步降低利率,应该更多地考虑货币政策的边际积极效应正在减弱,而消极效应可能正在增强这一事实。 普遍降息对刺激经济增长的作用相对有限,这不仅对进一步降低融资成本影响甚微,而且可能会推迟停产进程,阻碍去杠杆化,不利于推进供应方改革。 在英国“英国退出欧盟”公投导致全球市场避险情绪上升、资本回流美国的情况下,降息将进一步加大中国资本外流和人民币贬值的压力。

记者:英国“英国退出欧盟”公投引发国际金融市场动荡后,国际市场的不确定性增加,国内经济下行压力依然存在。接下来应该如何加强宏观调控?

连平:当前国内外经济金融形势复杂。 中国经济正面临全球市场动荡、债券市场违约风险上升、产能下降压力加大等不确定性和风险,以及私人投资下降、投资效率下降等问题和挑战。 下半年,经济下行压力依然很大,稳定增长面临的困难和挑战也不小。与此同时,我们还应该考虑结构调整和风险防范。 货币政策应兼顾结构和总量。在保持稳定中立、确保整体流动性合理舒适的同时,积极发挥财政投资政策在稳定增长、调整结构中的重要作用,有效采取更有针对性、更精确、更差异化的监管措施。

与此同时,有必要保持人民币对一篮子货币的基本稳定。 目前,各种不确定因素交织叠加,中国金融业风险大幅增加。 人民币汇率是人民币资产价值的重要标志。一旦出现大幅波动,不仅不利于中国经济金融体系的稳定,还可能引发全球金融市场的动荡。 在当前背景下,保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定非常重要。 在当前形势下,人民币汇率也可以根据供求关系波动,缓解当前经济下行压力。

记者:今年上半年金融改革的结果是什么?你认为下半年哪些领域需要加强?

连平:上半年的金融改革可以说是稳步推进。 自去年8月11日以来,外汇改革取得了显着成效。今年以来,人民币汇率双向大幅波动。上半年外汇储备变化不大,对外汇市场的干预也有所减少。这是外汇改革的积极效果。 与此同时,在开放资本金融账户方面也取得了进展。沪伦通和深港两地正在推进,海外机构正在进入银行间市场进一步开放。 现在,这是一个开放市场、让更多资本流入的好方向和好时机。

下半年,应积极稳妥推进相关金融改革。 资本和金融账户的合理审慎开立 我们应该认真把握条件和机会。在当前国内经济低迷、资本外流和人民币贬值压力以及国际金融市场不确定性的情况下,应审慎推进个人对外直接投资、房地产投资和证券投资等敏感领域的开放。 在资本和金融账户开放不断增加的同时,建议尽快研究利用托宾税、无息存款准备金和外汇交易费等新工具管理开放条件下跨境资本流动的可行性。 在目前初步形成的“收盘汇率+一篮子货币汇率变动”的人民币汇率机制基础上,建议进一步选择扩大汇率波动幅度、增强汇率弹性的时机。 (记者陈郭靖)

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