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北大荒—顺应种植规模潮流 资源禀赋优质塑龙头


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2019-09-25 点击:965



国泰君安证券发布了投资研究报告,评级为:

北大荒()

投资建议:未来,随着中国土地流转的进一步加快和耕地开垦改革的深入,公司每亩的利润贡献有足够的增长空间。我们预计公司2019-2021年每股收益分别为0.57元,0.59元和0.61元,2019年市盈率21倍,对应目标价12元,首次覆盖,并追加评分。

将来,预计每亩的利润率将大大提高。公司位于三江平原,拥有超过一千万亩优质耕地。它的主要业务是土地租赁和租金收取模式。 2018年,公司平均租金仅为256.82元/亩。考虑到改革的进一步深化和公司租金与市场平均价格之间的价格差(平均租金为400元/亩),今后,随着公司理顺管理机制,整体经营效率有望提高。改善,每亩收入的贡献有望大大提高。

每亩相应的市场价值低于2000元,这被低估了。公司拥有16个分支机构,拥有一系列着名的农产品品牌北大荒。考虑到公司是中国最大的可追溯粮食综合生产企业,预计未来产品将进一步扩展到粮食的下游消费端,并提高每亩的利润率。根据公司的现值,单亩对应的市值不足2000元。考虑到单个亩的未来利润提升空间,未来的业绩增长是有希望的。

国情助长了土地面积,该公司是率先受益的领导者。根据2017年确认的具有土地承包经营权的家庭承包责任用地的土地面积为15亿亩,我们假设未来土地出让比例将达到80%,净利润为200元/亩。土地出让后,土地出让金利润约为1350亿元,市场空间将足够大,以至于将来产生大型的市值企业。

风险提示:资产减值风险;大宗农产品价格上涨幅度低于预期风险;自然灾害不确定性风险

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