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很确定的金矿——万润股份深度估值


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2020-02-03 点击:1368



原标题:黄金矿山3335万润股绝对深度估值

在阅读了大量关于万润股的研究论文后,没有一篇论文清楚地解释了万润沸石分子筛的好处,所以我们必须自己分析。在万润的年报中,液晶材料和沸石分子筛的数据混合在一起。万润表示,沸石分子筛的利润太高,其公布会引起客户的不满。到目前为止,我们只知道万润沸石分子筛有多少容量,但我们不知道一吨是多少。

事实上,在2015年的年报中,我们可以看到沸石分子筛的大致数据。2015年年报显示,万润当年环保材料的营业收入为5.4亿英镑(环保材料基本上是沸石分子筛)。然后我们可以在年度报告的描述文本中看到一句话:“公司的沸石环保材料得到了极大的拓展,公司现有的850吨沸石系列环保材料生产线已满负荷。”从这句话判断,850吨沸石分子筛赚了5.4亿元,每吨63万元,这是一个可怕的数字,但毕竟是在2015年。我不知道现在卖一吨要多少钱。

我还看到一份最新的研究报告说:“从2019年到2023年,全球沸石分子筛的市场需求将达到9.7万吨,总需求约为290亿元,其中中国市场需求将达到3.8万吨,总需求约为114亿元。”这里可以计算出每吨沸石分子筛约30万元。好吧,让我们做个保守的估计。即使万润沸石分子筛为30万元/吨,其2019年前三个季度的产能也将达到3350吨,收入将达到7.5亿元。第四季度,产能5850吨,收入4.4亿。2019年,沸石分子筛总收入将达到11.9亿英镑。按毛利的34%计算,营业利润约为4亿英镑,净利润约为3.2亿英镑(根据三季度净利润与营业利润之比估算)。到2020年,全产能生产沸石分子筛5850吨,收入17.5亿元,营业利润5.95亿元,净利润4.8亿元。此外,据万润发布的消息,2020年将逐步投产4000吨汽车沸石。不清楚利润能增加多少。然而,仅沸石分子筛就有4.8亿元的净利润。现在股价相当便宜。

让我们看看传统的液晶材料。我们通过三个季度的报告估算了年收入(五分之一用于健康保健,五分之四用于液晶材料和沸石分子筛),大约为10.6亿元。根据历年年报,毛利率为35%,营业利润3.7亿元,净利润约3亿元。到2020年,液晶显示器将持平,净利润将达到3亿英镑。

通过以上计算,我们可以看到,到2020年,沸石分子筛传统液晶材料的净利润将达到7.8亿元。根据目前28倍的动态市盈率,市值应该达到218亿元,几乎可以翻一番。应当注意,这已经消除了沸石分子筛增量部分、有机发光二极管材料增量部分和大健康部分(大健康毛利率低,但至少也产生了一些收入)。如果明年再成功投产4000吨沸石分子,有机发光二极管材料将顺利释放,健康状况将大大改善,万润的性能将会爆炸。作者:小e爸爸回到搜狐看到更多“负责任的编辑:

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