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京沪高铁IPO:黄金线路为何还要融资


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2019-12-03 点击:1978



京沪高速铁路首次公开募股:京沪高速铁路上市为什么需要融资

■观察者

不仅可以弥补自身的管理漏洞,还可以为探索将现代企业管理制度引入整个铁路系统发挥作用

25日晚,中国证监会披露了京沪高铁股份有限公司《首次公开发行股票并上市》,并接受了京沪高铁首次公开发行申请材料 根据公开信息,京沪高铁于10月22日向中国证监会提交了上市材料,并于23日收到中国证监会的受理通知 京沪高速铁路对首次公开发行的影响引起了广泛关注。

连接两大城市的京沪高速铁路一直被称为“最繁忙的铁路”和“运行金山” 招股说明书中首次披露的数据也证实了这一点:2018年,5.69%的乘客是按全国营业里程的1%发送的,截至2019年9月30日,总共发送了10.85亿乘客。 67名员工总资产达1871亿元,人均管理资产28亿元,年收入超过300亿元,净利润超过100亿元,天,平均净利润为3500万元,90%以上的a股上市公司

根据招股说明书,京沪铁路计划以500亿元的对价,将募集资金净额用于收购京福安徽公司。 此次500亿元的融资将是农行自2010年7月上市以来规模最大的首次公开募股。

问题来了:为什么京沪高速铁路要被列为融资黄金线?

应该指出的是,铁路建设投资的特点是回报期长,仅靠经营收入难以收回成本和清偿债务。 根据世界银行的投资报告,中国高铁投资回报率约为8%,是世界上最高的之一。这是基于高速铁路网的乘客密度比其他国家高得多的前提。 即便如此,铁路建设和运营的债务负担始终过重。

以京沪高速铁路为例,仅建设成本就高达2200多亿元。仅在2011年投入运营四年后,它就开始将亏损转化为利润。 尽管自2015年以来盈利能力越来越强,但建设成本尚未完全覆盖。 特别是在铁路的整体市场结构中,京沪高速铁路的利润也将用于向大股东分红和补贴亏损线路。 从长远来看,可能很难维持高质量的服务。

资本市场的直接融资支持对于改善现有高速铁路的财务状况和完成国家重大建设项目都是必要的。 根据年初的计划,今年将完成8000公里的高速铁路。 按照目前每公里1.7亿元的成本,这需要投资1.26万亿元。

根据2016-2025 《中长期铁路网规划》,到2025年,高速铁路将建成约公里,覆盖80%以上的城市,铁路网总规模约为公里。 然而,截至今年第一季度,铁的总负债仍超过5万亿元。 显然,如果仅仅依靠道路养护,现有线路的运营和服务建设将在未来的建设计划中遇到问题。

这些潜在的问题可能会变成金融风险。 因此,铁路资产证券化是必由之路。 事实上,这也是一种常见的国际经验。 目前,我国铁路资产证券化水平不到3%,主要集中在货运线上,远远低于国际平均水平。 推进铁路上市不仅可以降低潜在的金融风险,还可以盘活铁路资产。

从长远来看,提高京沪高速铁路的铁路资产证券化水平,对带动整个铁路网的改革也具有重要意义。 京沪高速铁路是一项高质量的资产,具有明显的公平性和简单的人际关系。 这样一个样本的上市不仅可以弥补其自身的管理漏洞,还可以为探索将现代企业管理系统引入整个铁路系统发挥作用。

像京沪高铁那样,人均管理28亿资产,显然不符合公司治理原则。京沪高速铁路也被列为招股说明书中的一项风险。 在保持绝对股权投资的前提下,京沪高速铁路上市公司管理理念的引入,无疑将通过引入公私合作模式和消除制度缺陷来推动股份制改革。

□徐利凡(专栏作家)[主编:]

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