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跟雁鹏一起学投资——如何给股票估值?


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2019-11-13 点击:767



邦德证券投资顾问创建的每日股票投资咨询,为您提供头条新闻、专题热点、市场回顾和投资策略的详细解释,从不同角度审视市场,并提出投资建议供您参考。

邹彭艳邦德证券投资顾问证号:S0

deep basic analysis,对价值投资有深刻见解,倡导“一买公司就买股票”的理念,并分别从商业模式、企业文化和安全边际入手,准确确定和模糊量化股票。 同时,认为认知圈决定投资范围,注重认知圈的深度,适度提升广度,每个人都有自己熟悉的领域和不熟悉的领域,投资应该投资于自己熟悉的领域,以避免因认知盲点而形成潜在风险,扬长避短,集中投资,熟悉再投资。

在10月8日的最后一篇文章《价值投资究竟是什么?》中,我们写道,要进行价值投资,最重要的是要记住股票的价值,那么我们如何确定股票的价格呢?今天我们将讨论如何评估股票。

股票估值的主要方法分为三类:1)实物资产估值。这种方法用于评估企业的个别资产和负债的价值。它的缺点是不能评估无形资产的价值,对科技等轻资产公司无效。2)相对估价-比较比率:包括市盈率、市盈率、价格/现金流比率、价格/销售收入比率、企业价值比率法等。3)现金流贴现:即自由现金流贴现法,计算公司在未来存续期间每年将为股东带来多少自由现金流,并通过一定的贴现率进行贴现,以获得企业价值 平时人们在市场上经常听到市盈率、市盈率等估值方法,但这里的市盈率和市盈率是从静态角度分析一只股票是否有投资价值,通常是与该公司和国内外同行业其他公司的历史数据进行比较。这种估值方法的一个缺点是很难考虑股票未来增长率的差异。 今天,我想介绍一种简单易懂的实用估价方法,PEG法。

传奇的美国投资大师彼得林奇曾经说过:如果一家公司股票的市盈率只有收益增长率的一半,那么从这只股票中赚钱的可能性就相当高;如果一只股票的市盈率是收益增长率的两倍,那么这只股票可能会损失很多钱。 你怎么理解这句话?我的理解是的性价比 在我们的日常生活中,当我们购买各种商品时,我们会横向和纵向考虑各种商品的性价比。在投资过程中,我们还需要考虑公司股票的性价比。例如,假设有a公司和b公司的股票,这两家公司目前的市盈率是20倍,但在未来五年内,a公司的净利润每年可以达到20%,而b公司的净利润在未来五年内每年只有5%。那么哪家公司的股票成本/绩效比更高?市盈率是每股支付价格与每股收益的比率。它的倒数是投资者在投资时获得的潜在回报率。在上面的例子中,甲公司和乙公司目前的市盈率是20倍。因此,从静态角度来看,两家公司的投资回报是相同的。然而,未来五年,甲公司的净利润年增长率为20%,乙公司的净利润年增长率仅为5%。如果考虑到动态情况,收购公司A获得的未来收入肯定会高于收购公司b。因此,在此次投资中,投资公司A显然更具成本效益

然后从上面的例子中,我们将介绍一种估价方法 聚乙二醇的公式为:聚乙二醇=市盈率,市盈率为市盈率,长期增长率为市盈率 如果PEG大于1,则当前股票处于更高的估值状态,市场对股票未来的预期更高。如果未来公司的增长率不符合市场预期,股价将面临更大的下行压力。如果钉住汇率低于1,股票价格目前被低估。

让我们以一家公司为例来说明老板的电器。 为了避免股息和转让的影响,我们使用当天的总市值/净利润来计算静态市盈率。2012年12月31日boss电器总市值为46.97亿元,2011年净利润为1.87亿元。因此,2012年boss电器的静态市盈率为25.11倍,而2011年boss电器的净利润增长率达到39.19%。如果我们能通过当时的研究,在未来几年里,boss电器的年净利润增长率可以维持在40%左右,那么我们就可以计算出boss电器2012年12月31日的聚乙二醇(PEG)是0.64倍,这正是彼得林奇大师所描述的完美情况。 下图显示了boss electric 2011年至2016年的净利润增长率:

可以看出,从2011年到2016年,boss电器的年净利润增长率保持在40%以上,boss电器的复合净利润增长率在6年内达到44.24%。那么,我们在12年年底计算的聚乙二醇(PEG)是正确的,当时股价被严重低估,boss电器也走出了12-17年的多头趋势。 然而,在过去18年里,情况发生了变化。让我们先来看看2017年12月31日老板的电器估价。2017年12月31日,老板电器的总市值为456.48亿元,而2016年老板电器的利润为12.07亿元。因此,2017年12月31日,老板电器的静态市盈率为37.81倍。如果市盈率根据聚乙二醇(PEG)解释,并与其增长率相匹配,2017年老板电器的预期利润增长率应该在37.81%左右 然而,2018年2月27日,boss electronics发布了2017年性能公告。2017年净利润增长率仅为21.08%,明显低于市场预期。股票价格也大幅下跌。根据聚乙二醇的计算,boss electronics的聚乙二醇约为1.79倍,这是林奇描述的最糟糕的情况之一。 2018年,boss电器净利润仅增长0.85%,第一季度和第二季度的增长率仅为一位数。与目前20倍的市盈率相比,我们还可以看到boss电器的股价自今年以来没有改善。

聚乙二醇最重要的一点是,它需要计算企业未来几年的增长率。对于普通投资者来说,大多数投资者没有这种专业能力。你也可以用“机构共识预期”来进行计算和判断。该功能目前在大多数软件中可用。

聚乙二醇(PEG)作为一种估值方法,具有简单易行的特点,但它只适用于某些有一定增长的行业。对于一些成熟的行业,聚乙二醇(PEG)方法并不十分适用,比如银行金融和一些周期性行业,对于一些市盈率过高的股票也不十分适用。林奇提出,基于市盈率的最重要的投资规则是:永远不要购买市盈率极高的股票 只要你下定决心不出售市盈率极高的股票,你就会避免巨大的痛苦和巨大的投资损失。 除了极少数例外,特别高的市盈率是股价上涨的障碍,就像特别重的马鞍是赛马的障碍一样。

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