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南方航空:国际化战略重点由量增转为质升


文章作者:www.orrapin.com 发布时间:2019-10-29 点击:1471



南方航空公司:国际化战略的重点已经从定量转向定性。

新闻:平安证券发布日期: 2012/1/10 10:53:54

投资亮点

在不久的将来,我们对南方航空公司进行了独立研究,并与公司相关人员就2012年公司的基本状况以及近期的业务状况进行了沟通。要点如下:

该公司的产能在2012年继续增长

该公司预计2012年将引进57架飞机。按照11年的趋势,我们预计全年将增加40-45架飞机,飞机数量将增长9.5%。

根据2012年民航新增运输量150架计算,南方航空的增长率应与航空业的增长基本一致。

国内市场将专注于改善核心枢纽的地位

2012年,公司在国内市场的产能将主要集中在广州,北京,乌鲁木齐和重庆这四个基地,着重提高公司在这四个基地的市场份额,并加强枢纽交通的发展四个基地的路线。我们预计,南航2012年国内航线的重点仍将是确保核心市场的收入水平。

国际化战略的重点已从定量转移到定性。

经过连续两年国际航线的快速发展,公司有望将其重点从扩大国际航线的规模转移到提高国际航线的运营效率上。该公司将在国内和国际过境,第六次航空权利申请,两舱营销以及航空产品计划方面提出更多措施。

货运业务前景令人担忧

该公司的货运业务目前处于低迷状态,预计全货运业务将在2011年出现亏损。2012年,该公司将不会引进新的全货运飞机,并正在寻找合适的合作伙伴来发展其货运业务航空物流业务。公司参与国际货运联盟将有助于改善公司的货运网络。但是,我们认为公司国际货运业务的发展面临着巨大的竞争。在2012年,公司的全部货运业务可能会进一步亏损。

欧盟的碳税短期内对公司影响不大

欧盟自2012年起对往返欧盟的航班征收碳排放费。据估计,南航在2012年将产生约2亿元人民币的额外成本。尽管目前的碳税对公司的碳税影响不大。总体利润率而言,随着公司欧盟航线的增长和年度免费排放配额的减少,公司未来10年可能会面临更多支出。

投资建议和评级

我们预计公司11月,12日和13日的EPS分别为0.71、0.53和0.58元,1月4日收盘价的PE为6.5、8.7和7.9倍。由于国内外航空需求的疲软以及人民币升值的下降,该公司在12年期间的业绩将下降。将公司的“强烈推荐”评级下调为“推荐”。该公司的股价已基本反映了市场的悲观预期,下行空间很小。目前,它应该等待需求改善带来的购买机会。

风险提示

国内宏观经济紧缩和油价上涨将影响公司的业绩增长。

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